选择西王各分公司
西王食品揭秘海外并购全程：谈判因一封承诺函峰回路转
虽早已是国内食品油巨头，但出身在山东农村的西王食品（000639，SZ），却想在国际舞台大施拳脚，而海外并购不失为一条捷径。
10月17日下午，西王食品召开 2016年第三次（临时）股东大会，审议《关于收购Kerr Investment Holding Corp.100%股份并签署<股份购买协议>及其附属协议的议案》。
《每日经济新闻》记者了解，收购的前期工作基本都已敲定。西王食品董秘马立东表示，股东会以后公司尽快办理股权交割事宜，预计最快本月底下月初完成股权交割。
值得注意的是，此次收购交易价格为7.3亿美元，折合人民币约为48.75亿元。对总资产仅为22.18亿元的西王食品来说，堪称一次“蛇吞象”。
不过，在西王食品相关人士看来，国内运动营养与体重管理健康食品市场规模可期，本次收购将增强公司的盈利能力并增加公司资产规模。
然而，收购谈判却也是波折不断。在接受《每日经济新闻》记者采访时，西王食品董事长王棣透露，在正式谈判首日，因收购主体变更，对方曾“愤而离场”。
不过，双方却并未就此“一拍两散”。在中国信达资产管理股份有限公司山东分公司出具相关承诺函后，西王食品收购Kerr之事最终“峰回路转”。
—————揭秘收购全程——————
看中“西王没有炒掉他们的可能”
自10月11日复牌以来，海外扩张进军保健品市场的计划，让西王食品复牌后经历了5个涨停板。不过，风光的背后，却也是险象环生。
10月17日下午，西王食品在位于山东邹平的总部，召开临时股东会，并由董事长王棣主持，审议并通过收购加拿大Kerr公司一事。
公开资料显示，Kerr公司总部位于加拿大安大略省，是北美地区知名运动营养与体重管理健康食品经营商，目前拥有7个品牌的运动营养产品，以及超过60项专利。
Kerr今年1~8月份营收3.11亿美元，净利润0.42亿美元，同比分别增长12.26%、45.12%。这家公司的产品已经成为北美地区运动营养食品的第一品牌，占有率达到40%左右。
相比于参会股东近乎全票同意的表决，在接受《每日经济新闻》记者采访时，王棣透露，在与Kerr公司正式谈判首日，Kerr公司老板Paul Gardiner曾“愤而离场”。
对方的举动，让王棣领衔的西王食品方面有些意外。在西王之前，竞买Kerr的企业包括联想弘毅等有20多家，西王却“后来居上”，被Kerr老板Paul Gardiner相中。
在王棣看来，许多买家属于PE这样的财务投资者，而对方更看重西王的产业资本这样的背景，而双方在大健康范畴内没有交集，“不存在我们接管以后炒掉他们的可能。”
“第二次见面交谈我们是在多伦多电视塔上面一个餐厅吃饭，按山东规矩喝了很多红酒。”在王棣看来，Paul Gardiner当时已经有“表衷心”的意思了。
对方一度“愤而离场”
然而，最初收购意向方是西王集团，但后来因为种种原因要改成上市公司西王食品。当Paul Gardiner到达北京听到这个变更时，甚至“愤而离席”。
王棣回忆说：“当时我们是在汇丰银行会议室，翻译把我们的决定告诉对方时，Paul Gardiner先生的律师马上给他一个眼色，两人起身就走了。”
让Kerr公司方面担心的是，以西王集团身份收购Kerr公司相对比较容易，两家签字后走程序即可，但以上市公司身份收购就比较麻烦，要各种审批。
“万一收购不成，Kerr公司担心声誉会有很大影响。”但王棣却被律师拉住了，“我们律师很沉的住气，告诉说谈判中这种事很多。”
有着国际并购经验的律师，向王棣举了一个例子，“一家国企收购国外企业时两个董事长都拍桌子了，但后来还是收购成功。有时候这种‘发脾气’都成了一种谈判技巧。”
不过，中国信达资产管理股份有限公司山东分公司的出面，让陷入僵局的谈判，最终“峰回路转”。
作为西王食品母公司，西王集团董事长王勇告诉《每日经济新闻》记者，“信达方面能够在20多天就出具40-50个亿贷款的承诺函，这是对kerr最大的一个吸引力。”
当地时间9月22号上午，在中国总理李克强与加拿大总理特鲁多的见证下，西王食品收购Kerr公司的签字仪式，在加拿大总统府举行。
《每日经济新闻》记者注意到，此次交易价格为7.3亿美元，折合人民币约为48.75亿元。对总资产仅为22.18亿元的西王食品来说，堪称一次“蛇吞象”。
收购后能否运营成功？
作为出身于山东农村的食品企业，敢于出资48亿巨资，蛇吞与其主营业务并不相干的Kerr公司，西王食品早已有了自己的盘算。
早在今年5月，外媒就曾报道西王集团、鼎晖投资和联想控股旗下的弘毅资本等中资机构参与了Iovate Health（Kerr子公司，也是收购的主要目标）的竞购案。
而在6月初，路透率先引述消息人士称，西王集团已在竞购案中取得领先地位，并就超过7亿美元的价格进行协商。最终，交易价格定在了7.3亿美元。
王棣向《每日经济新闻》记者表示，收购完成后，公司将正式涉足运动营养与体重管理健康食品市场，并极大推动其打造中国高端健康食品第一品牌的战略步伐。西王食品公告显示，Kerr未来计划加大产品在中国的业务开拓。
不过，在一位券商策略人士看来，中企近年来海外并购案例众多，但从整体的并购数据来看，“收可以收进来，但是运营下来成功率不高”。
王棣向《每日经济新闻》记者表示：“其实收这个公司，主要是看重了他在中国的市场空间比较大，在2014年促进中国体育产业发展报告中，体育健身上升到了国家战略层面。”
王棣举例称，整个运动营养包括减脂也就16亿美元的产业规模，但数据显示，中国整个运动营养品类都是以20%~50%的增长。
称标的3年利润可还清债务
然而，相比于标的公司的增长空间，在完成对Kerr公司的“蛇吞”后，西王食品在短期内却要承担颇高的负债压力。
财务数据显示，截至2016年6月30日，西王食品的资产总额为22.18亿元。 收购Kerr公司的交易价格，为西王食品资产规模的两倍还要多。
西王食品方面表示，收购将采用自有资金、春华资本的自筹资金以及公司通过其他法律法规允许的方式筹集的资金，其中包括以非公开发行股票募集的资金16.7亿元。
根据初步预估，假设上市公司首期对价全部由银行贷款支付，则上市公司资产负债率将从截至2016年5月31日的14.89%上升至约67.54%。
不过，西王方面对此却并不担心。西王集团董事长王勇向《每日经济新闻》记者表示，这个钱仅靠标的公司三年的利润就可以还上。
而前述券商人士向《每日经济新闻》记者表示，中资企业的海外并购越来越多，但对于海外资产的整合管理上，可能会花费比收购更多的经历。
对此，马立东也曾表示，“从上市公司经营和资源配置等角度出发，公司仍要与Kerr在财务管理、客户管理、资源合作、企业文化等方面进行进一步融合。”
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